Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2024 Numéro 1

Lettonie

La croissance du PIB réel devrait s’établir à 1.8 % en 2024, puis à 2.9 % en 2025. Le recul rapide de l’inflation globale et la hausse des salaires nominaux accroîtront les revenus réels et stimuleront la consommation. L’investissement public s’accélérera en raison de l’absorption des fonds de l’UE, tandis que la baisse des taux d’intérêt soutiendra l’investissement des entreprises et l’investissement en logements. Les exportations se redresseront, dans un contexte de reprise des principaux marchés d’exportation. L’inflation sous-jacente restera élevée du fait de la forte progression des salaires liée aux pénuries de main-d’œuvre et à la hausse du salaire minimum et des rémunérations dans la fonction publique. L’accentuation des risques géopolitiques pourrait peser sur les primes de risque et saborder la croissance.

Il faudrait durcir progressivement la politique budgétaire, afin de réduire les déficits importants et d’apaiser les tensions inflationnistes. Une diminution du coin fiscal sur le travail pour les personnes à faible revenu et un transfert de charge fiscale visant à alourdir d’autres impôts sur le revenu et le patrimoine et les taxes environnementales contribueraient à faire reculer l’économie informelle. L’introduction en bourse de grandes entreprises publiques et l’intensification de la concurrence dans le secteur financier pourraient permettre de renforcer les marchés de capitaux et de faciliter l’accès aux financements. Le dynamisme et l’innovation des entreprises bénéficieraient d’un renforcement de l’application du droit de la concurrence, ainsi que de l’adoption de mesures destinées à remédier aux pénuries de compétences, qui amélioreraient les possibilités de formation et faciliteraient l’immigration de personnes qualifiées.

La progression des salaires réels soutient la consommation privée

La croissance du PIB s’est établie à 0.3 % au quatrième trimestre de 2023, une forte progression annuelle de 11.6 % des salaires bruts mensuels moyens et une baisse de l’inflation ayant stimulé la consommation privée. L’absorption des fonds de l’UE a porté l’investissement. La production industrielle a toutefois été irrégulière au cours des derniers mois : en février, elle était inférieure de 0.9 % à son niveau de l’année précédente. L’inflation annuelle a reculé sensiblement pour s’établir à 1 % en mars, sous l’effet de la baisse des prix de l’énergie et des produits alimentaires, mais l’inflation sous-jacente demeure élevée, à 3.8 %. Le marché du travail reste tendu. Le taux de chômage s’est établi à 6.8 % en mars et le taux d’emplois vacants à 2.5 % au quatrième trimestre de 2023, soit seulement 0.5 point de pourcentage en dessous de son niveau antérieur à la pandémie.

L’exacerbation des tensions géopolitiques a contribué à une forte hausse des prix trimestriels à l’importation au quatrième trimestre de 2023. En février, en valeur, les importations de marchandises ont augmenté de 7.8 % en glissement mensuel, tandis que les exportations ont chuté de 9.4 %. Le nombre de faillites continue à baisser sous l’effet des aides massives liées aux prix de l’énergie versées par le passé, hormis dans les secteurs fortement pénalisés par les sanctions adoptées à l’encontre de la Russie et du Bélarus. Le resserrement des conditions financières s’est traduit par un ralentissement régulier de l’augmentation annuelle des prix des logements au cours des derniers mois.

Lettonie : indicateurs sur l'inflation et sur l'activité économique

Note : L’inflation sous-jacente correspond à l’indice des prix à la consommation harmonisé hors produits alimentaires, énergie, alcool et tabac. La croissance des salaires est celle de la rémunération mensuelle nette moyenne des salariés. La partie droite du graphique illustre l’affectation prévue des fonds mis à disposition au titre de la facilité de l’Union européenne pour la reprise et la résilience.

Source : Base de données sur les prix de l’OCDE ; Eurostat ; Bureau central des statistiques (CSP, Centrālā statistikas pārvalde) de Lettonie ; ministère des Finances de la Lettonie ; base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 115 ; et calculs de l’OCDE.

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Lettonie : demande, production et prix

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La politique budgétaire restera expansionniste

La politique budgétaire sera assouplie en 2024 et demeurera globalement neutre en 2025. D’après le budget 2024, les dépenses de santé et d’éducation augmenteront de respectivement 0.9 % et 0.4 % du PIB, et les dépenses de sécurité intérieure et de défense progresseront de 0.5 % du PIB. Un alourdissement de 0.5 % du PIB des charges d’intérêts d’ici à 2025 accentue les pressions sur les dépenses. Des hausses des recettes fiscales à hauteur de 0.5 % du PIB d’ici à 2026 compenseront en partie l’augmentation des dépenses. Ces hausses résulteront notamment d’une taxe sur les bénéfices non distribués des établissements de crédit, d’un relèvement progressif des taux réduits de TVA sur les fruits et légumes et de relèvements des taux des droits d’accise sur le tabac et les boissons alcoolisées. Les fonds alloués au titre de la facilité de l’UE pour la reprise et la résilience financeront des investissements et des dispositifs de formation destinés aux petites entreprises, les dépenses annuelles moyennes engagées représentant environ 1.6 % du PIB en 2024‑25. L’assouplissement de la politique monétaire à compter du second semestre de 2024 facilitera les emprunts des entreprises, même si une faible concurrence dans le secteur financier pourrait atténuer ces effets.

La reprise sera tirée par la demande intérieure

La croissance du PIB réel se redressera pour atteindre 1.8 % en 2024, avant de se hisser à 2.9 % en 2025. Le repli de l’inflation et la forte progression des salaires augmenteront le pouvoir d’achat des ménages et stimuleront la consommation privée au cours des deux prochaines années. La hausse des coûts unitaires de main-d’œuvre et la faiblesse de la demande d’exportations freineront la croissance des exportations. L’investissement des entreprises et l’investissement en logements redémarreront sous l’effet d’une détente progressive des conditions de financement. L’afflux massif de fonds de l’UE stimulera l’investissement dans les infrastructures publiques et les dépenses consacrées à des programmes de transformation numérique et de montée en compétences destinés aux petites entreprises. La croissance des salaires restera vigoureuse en raison des pénuries de compétences et des hausses prévues du salaire minimum et des rémunérations dans la fonction publique, ce qui se traduira par une inflation sous-jacente persistante. L’intensification des risques géopolitiques régionaux pourrait accroître sensiblement les primes de risque et entraver les flux d’investissement direct étranger. À l’inverse, une croissance plus solide que prévu dans le reste de la zone euro dynamiserait les exportations.

Une croissance inclusive et durable passe par un renforcement de l’investissement

L’accès limité aux financements, conjugué à l’ampleur de l’économie informelle, aux pénuries de main‑d’œuvre qualifiée et à la faiblesse de la concurrence, freine le dynamisme des entreprises, l’innovation et l’investissement. Afin de réduire les coûts élevés du crédit, il est essentiel de faire baisser les coûts de transfert pour les clients des banques et de renforcer l’application du droit de la concurrence. L’introduction en bourse de grandes entreprises publiques pourrait contribuer à renforcer les marchés de capitaux et à améliorer l’accès aux financements non bancaires. Il conviendrait de s’attaquer au poids de l’économie informelle en réduisant les impôts sur le travail pour les personnes au bas de l’échelle des salaires, en améliorant le recouvrement de l’impôt et en poursuivant les efforts de lutte contre la corruption. Des formations mieux conçues et mises en œuvre, et des mesures visant à inciter davantage de femmes à embrasser des professions dans lesquelles les pénuries de main-d’œuvre sont importantes permettraient de remédier aux pénuries de compétences. Un renforcement des prérogatives du Conseil de la concurrence pour faire appliquer la neutralité concurrentielle des entreprises publiques et s’opposer aux réglementations qui restreignent la concurrence favoriserait le dynamisme et l’innovation des entreprises. Une diminution des dépenses fiscales concernant les combustibles fossiles encouragerait l’innovation et l’investissement dans les technologies vertes. En vue de remédier aux tensions croissantes sur les dépenses de défense, de santé et de lutte contre la pauvreté parmi les personnes âgées, et de stabiliser la dette publique, il est essentiel d’améliorer l’efficience des dépenses et de procéder à une réaffectation de ces dernières, et d’accroître les recettes fiscales provenant de l’impôt sur le revenu et sur le patrimoine.