Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2024 Numéro 1

Thaïlande

La croissance du PIB devrait atteindre 2.7 % en 2024 et 3.3 % en 2025. Bien qu’elle ait perdu de son élan, à la fin de 2023, la consommation privée, soutenue par des mesures budgétaires, la vigueur du marché du travail et le recul de l’inflation, devrait rester forte, alors que l’investissement se redressera après un ralentissement en 2023. La poursuite de la reprise du tourisme international contribue à renforcer un redressement économique solide. Toutefois, la baisse de la demande extérieure de biens, en particulier chez les principaux partenaires commerciaux, pourrait accentuer l’affaiblissement de la compétitivité et réduire les perspectives de croissance.

La dette publique a augmenté rapidement pendant la pandémie et un assainissement des finances publiques sera nécessaire, notamment en évitant les subventions à l’énergie et les mesures de soutien temporaires généralisées, et en œuvrant à améliorer l’aide aux groupes vulnérables, qui doit être mieux ciblée et pérennisée. L’orientation de la politique monétaire devrait rester neutre, compte tenu de la vigueur de la croissance à court terme et des risques à la hausse concernant l’inflation. La concurrence reste limitée dans plusieurs secteurs, ce qui freine l’innovation et la productivité. Des améliorations dans les domaines de l’éducation, de la formation et des politiques actives du marché du travail contribueraient à mieux intégrer les jeunes et les femmes dans le marché du travail et à dynamiser le potentiel de croissance de l’économie.

L’activité se redresse après une brève contraction

La croissance s’est affaiblie pour atteindre 1.9 % en 2023, le PIB ayant affiché un léger recul de 0.6 % en glissement trimestriel lors du dernier trimestre de l’année en raison d’une baisse de l’investissement et d’une nette contraction dans le secteur de la construction. Le décaissement des dépenses publiques a ralenti en raison du retard de six mois dans l’approbation de la loi de finances, ce qui a été dommageable pour l’investissement public et la croissance à la fin de 2023 et au début de 2024. La production manufacturière, en recul depuis longtemps, est en train de se stabiliser à la faveur de l’augmentation de la consommation privée. La confiance des consommateurs s’améliore, stimulée temporairement par les incitations liées à l’impôt sur le revenu au cours des premières semaines de 2024.

Thaïlande : indicateurs sur l'activité économique et sur l'inflation

1. Anticipations d’inflation à un an.

Source : CEIC ; Bureau of Trade and Economic Indices ; et Banque de Thaïlande.

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Thaïlande : demande, production, prix

Statlink

Après un léger repli au second semestre de 2023, les exportations de biens et de services se redressent. Les exportations de biens ont bondi fortement, notamment dans les secteurs agricole et manufacturier, notamment dans l’électronique, ce qui correspond à l’évolution cyclique observée dans les autres pays asiatiques exportateurs de ce type de produits. Les arrivées de touristes ont augmenté de 59 % en février en glissement annuel, favorisées par la levée des obligations de visa pour les voyageurs chinois. Les entrées de touristes se situent actuellement à 93 % de leurs niveaux d’avant la pandémie, ce qui laisse entrevoir une possibilité de progression supplémentaire.

L’orientation de la politique monétaire devrait rester neutre, dans un contexte de politique budgétaire expansionniste

Le taux directeur a été relevé une dernière fois en septembre 2023 à 2.5 %, signe d’une inflation modérée et d’une prudence accrue par rapport à l’approche adoptée dans d’autres pays d’Asie du Sud-Est. L’économie se redressant nettement au premier semestre de 2024, cette orientation globalement neutre de la politique monétaire semble appropriée et devrait être maintenue à court terme. Étant donné le net fléchissement de l’inflation, revenue à -0.5 % en glissement annuel en mars, en deçà de la fourchette de 1 %–3 % retenue comme objectif, l’actuel taux directeur actuel apparaît désormais élevé en termes réels, mais les arguments en faveur d’un assouplissement monétaire doivent être soigneusement mis en balance avec les risques d’inflation liés à la politique budgétaire expansionniste, à la hausse des coûts de transport des marchandises consécutifs aux tensions géopolitiques et à l’évolution des taux de change. La politique budgétaire a été expansionniste, et les aides ponctuelles, insuffisamment ciblées, qui ont été annoncées devraient renforcer cette orientation. Toutefois, à court terme, les décaissements au titre du budget de 2024 risquent d’être de nouveau retardés, ce qui pourrait engendrer une baisse des investissements.

La croissance à court terme devrait être vigoureuse

Le rythme de croissance annuelle du PIB devrait s’accélérer à 2.7 % en 2024, témoignant d’une croissance trimestrielle solide et d’une croissance en glissement annuel qui dépassera 4 % à la fin de 2024, mais dont l’effet sera malgré tout atténué, dans une certaine mesure, par l’effet statistique de la phase plus difficile de la fin de 2023. La croissance annuelle devrait s’établir à 3.3 % en 2025. Elle sera surtout tirée par la consommation privée, alors qu’un redressement de la demande extérieure devrait doper les exportations, d’où un léger concours des exportations nettes à la croissance en 2025. L’encours élevé de la dette des ménages, qui dépasse 90 % du PIB, pourrait freiner à l’avenir la consommation privée et la croissance, de même que d’autres retards de décaissement des fonds publics, notamment s’agissant de l’investissement.

Il sera essentiel d’augmenter la productivité afin d’assurer une croissance durable

Compte tenu de la hausse de la dette publique et de la vigueur de la croissance, un assainissement des finances publiques s’impose. La multiplication des revendications sociales, le vieillissement démographique et la transition écologique accentueront les tensions sur les dépenses, d’où la nécessité de mobiliser davantage de recettes fiscales, y compris par un élargissement des bases d’imposition. On pourrait renforcer l’efficacité de la dépense publique en mettant l’accent sur des mesures judicieusement ciblées de soutien aux catégories vulnérables plutôt que sur des aides générales et ponctuelles ou des subventions à l’énergie. Des obstacles structurels continueront de museler le potentiel de croissance de l’économie, et il sera essentiel d’augmenter la productivité. La concurrence reste limitée, si bien qu’il faudrait procéder à des réformes de la réglementation pour réduire les obstacles à l’entrée, notamment pour les petites et moyennes entreprises. On pourrait ainsi favoriser l’investissement étranger et national. Améliorer les politiques actives du marché du travail et en matière d’éducation, en ciblant en particulier les jeunes et les femmes, et mettre en place une tarification plus efficace du carbone tout en favorisant l’efficacité énergétique et les énergies renouvelables, contribueraient à asseoir une reprise plus inclusive et plus durable.