Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2023 Numéro 1

Costa Rica

Le PIB progressera de 2.8 % en 2023 et de 3.0 % en 2024. La demande intérieure contribuera dans une moindre mesure à la croissance en 2023 du fait du durcissement de la politique monétaire et de la morosité du marché du travail. Étant donné que les tensions inflationnistes extérieures devraient s’atténuer sous l’effet du fléchissement des prix des matières premières et des transports ainsi que de l’appréciation du taux de change, l’inflation devrait refluer à 2.4 % en 2023 et s’établir à 3.0 % en 2024, soit l’objectif retenu par la banque centrale.

L’orientation budgétaire restera restrictive au cours de la période considérée, la règle budgétaire modérant les dépenses publiques. La politique monétaire devrait continuer d’être assouplie, via un abaissement progressif du taux directeur, l’inflation se situant déjà dans la fourchette retenue comme objectif. Un rehaussement du taux d’activité des femmes, qui passerait par un élargissement de la couverture des services d’accueil et d’éducation des jeunes enfants, ainsi que la mise en place de guichets uniques en ligne permettant de réduire le coût de création d’entreprise renforceraient la croissance et l’équité.

Costa Rica : Indicateurs sur l'inflation et sur le marché du travail

1. La ligne horizontale noire tiretée indique l’objectif d’inflation de la politique monétaire, et la zone grisée la marge de fluctuation par rapport à celui-ci (2-4 %). L’inflation globale et l’inflation sous-jacente désignent respectivement le taux d’inflation globale mesurée par les prix à la consommation et le taux d’inflation sous-jacente mesurée par les prix à la consommation. Le taux d’inflation sous-jacente mesurée par les prix à la consommation mesure l’évolution des prix à la consommation hors énergie et produits alimentaires.

2. Les lignes horizontales tiretées bleue et verte indiquent le taux d’activité moyen et le taux d’emploi moyen calculés sur une période allant de janvier 2010 à décembre 2019.

Source : Banque centrale du Costa Rica (Banco Central de Costa Rica).

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Costa Rica : Demande, production et prix

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L’activité économique ralentit dans un contexte de reflux de l’inflation

L’activité économique a continué de ralentir en 2022 et au début de 2023, l’indice mensuel de l’activité économique enregistrant une hausse de 4.0 % (en glissement annuel) en mars 2023 (+10.2 % en mars 2022). La consommation privée a pâti de la forte inflation, du durcissement de la politique monétaire et d’une détente du marché du travail au second semestre de 2022. Le tassement de l’investissement dans le secteur de la construction, imputable à la hausse des taux d’intérêt et au report d’investissements publics dans les infrastructures, a pesé sur la formation brute de capital fixe.

L’appréciation du taux de change par rapport au dollar américain durant le second semestre de 2022 (+10 % entre le T2 2022 et le T4 2022) a freiné les exportations, qui sont malgré tout restées vigoureuses dans les secteurs opérant dans la zone de libre-échange (appareils médicaux et services aux entreprises). L’inflation globale et l’inflation sous-jacente ont rapidement reflué par rapport aux sommets atteints en août 2022, ressortant respectivement à 2.4 % et 3.4 % en avril 2023, sous l’effet du recul des prix des matières premières importées, ainsi que de l’appréciation du taux de change. La hausse du prix du panier des produits alimentaires de base continue également de ralentir, mais elle reste élevée, s’établissant à 11.2 %. Les anticipations d’inflation des ménages à un an sont retombées à 4.1 % en avril 2023.

Les récentes tensions financières observées aux États-Unis n’ont pas eu d’incidence concrète sur les conditions financières intérieures. Le système bancaire du Costa Rica paraît solide, sachant que le niveau de capitalisation des banques est supérieur aux exigences réglementaires minimales et que le risque-pays, mesuré par l’indice des obligations des marchés émergents, a récemment diminué en raison d’une amélioration des perspectives budgétaires.

La politique monétaire continuera à s’assouplir, tandis que la politique budgétaire restera marquée par la prudence

Les autorités devraient continuer d’assouplir la politique monétaire en procédant à de nouveaux abaissements du taux directeur, sachant que l’inflation reste dans la bande de tolérance de 2-4 %. Le taux directeur devrait être abaissé de 150 points de base entre le deuxième trimestre de 2023 et la fin de 2024. L’orientation budgétaire restera restrictive, la règle budgétaire modérant les dépenses publiques. L’administration centrale affichera un excédent primaire de 1.6 % du PIB en 2023 et de 1.9 % du PIB en 2024. Son déficit se creusera pour atteindre 3.5 % du PIB en 2023, contre 2.5 % du PIB en 2022, la hausse des taux d’intérêt alourdissant le coût du service de la dette, avant de refluer à 3 % du PIB en 2024. La dette publique devrait retomber à 64 % du PIB en 2024, après avoir culminé à 70 % à la mi-2021.

La croissance s’essoufflera en 2023 puis se redressera lentement

La croissance refluera à 2.8 % en 2023 et remontera lentement à 3.0 % en 2024, dans un contexte d’amélioration progressive des conditions économiques nationales et internationales. La baisse des salaires réels et la dégradation de la situation sur le marché du travail pèseront sur le revenu disponible réel des ménages en 2023, ce qui affaiblira la consommation privée. La formation brute de capital fixe sera freinée par le niveau élevé des taux d’intérêt et par le manque de marges de manœuvre budgétaires au premier semestre de 2023, puis commencera à se redresser. L’amélioration des termes de l’échange nuira aux exportations en 2023 et 2024. Toutefois, conjuguée à la maîtrise des tensions intérieures sur les coûts et à l’atténuation des tensions inflationnistes extérieures, elle contribuera à stabiliser l’inflation. Une réforme de la règle budgétaire qui serait de nature à réduire sa capacité à maîtriser la croissance la dépense publique pourrait susciter des inquiétudes quant à la viabilité de la dette et alourdir le coût du service de la dette. À l’inverse, le regain d’efforts pour approfondir l’intégration commerciale pourrait dynamiser les exportations.

Poursuivre les réformes structurelles pour doper la croissance et favoriser l’équité

La poursuite de la mise en œuvre de réformes structurelles renforcerait la croissance et la résilience économiques et réduirait les inégalités. Accroître le taux d’activité des femmes en élargissant la couverture des services d’éducation et d’accueil des enfants de moins quatre ans et améliorer la qualité et l’efficience de l’éducation en aidant les étudiants qui présentent des lacunes d’apprentissage et en augmentant le nombre de diplômés dans les filières scientifiques sont deux mesures qui contribueraient à renforcer la croissance et l’équité. La mise en place de guichets uniques en ligne pourrait alléger les lourdeurs administratives inhérentes à la création d’entreprise. Pour atteindre la neutralité carbone à l’horizon 2050, le Costa Rica doit continuer de produire la totalité de son électricité à partir de sources d’énergie renouvelable et de réduire ses émissions dans le secteur des transports en améliorant le réseau des transports publics et en augmentant la flotte de véhicules à émissions nulles.