Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2023 Numéro 1

Espagne

La croissance du PIB devrait ralentir à 2.1 % en 2023 et à 1.9 % en 2024, après deux années d’expansion économique vigoureuse postérieure à la pandémie de COVID-19 où elle s’était établie à 5.5 %. La baisse de l’inflation et la résilience du marché du travail soutiendront la consommation des ménages. Le renforcement de la demande extérieure tirera la croissance des exportations. L’amélioration des perspectives d’évolution de la demande favorisera l’investissement des entreprises privées, malgré l’augmentation des coûts de financement. L’inflation globale refluera à 3.9 % en 2024, du fait du fléchissement des prix de l’énergie et du durcissement de la politique monétaire.

L’orientation de la politique budgétaire devrait devenir plus restrictive compte tenu de l’ampleur de la dette. Parallèlement au reflux de l’inflation, il conviendrait de supprimer progressivement les aides budgétaires destinées à atténuer les répercussions des prix élevés de l’énergie. La mise en œuvre du plan de relance espagnol, reposant en grande partie sur les fonds du programme « Next Generation EU », se traduira par des investissements publics considérables et pourrait renforcer le potentiel de croissance. La poursuite des efforts déployés pour remédier à la faiblesse des gains de productivité et réduire la dépendance à l’égard des combustibles fossiles devrait constituer une priorité.

Espagne : Indicateurs sur l'inflation et sur la croissance économique

Source : Institut national de statistique (INE, Instituto Nacional de Estadística) ; Eurostat ; et base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 113.

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Espagne : Demande, production et prix

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La croissance s’est avérée résiliente

Confrontée à un environnement difficile dans le contexte de la guerre d’agression menée par la Russie contre l’Ukraine, l’économie espagnole a remarquablement bien résisté. Au premier trimestre de 2023, le PIB a augmenté de 0.5 % par rapport au trimestre précédent et de 3.8 % en glissement annuel. La confiance des entreprises et des consommateurs s’améliore depuis l’automne dernier, même si celle des seconds demeure très faible. Le marché du travail est dynamique, l’emploi ayant progressé de 1.3 % au premier trimestre de 2023. Le taux de chômage a légèrement diminué, passant de 13.0 % en décembre 2022 à 12.7 % en avril 2023. L’inflation globale – mesurée par l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) – est tombée à 2.9 % en mai, en raison de la diminution des prix de l’énergie. L’inflation sous-jacente s’est établie à 4.1 % et la hausse des prix des produits alimentaires à 12.4 % en avril 2023. Les salaires nominaux ont augmenté de 3.0 % entre le premier trimestre de 2022 et la même période de 2023.

Le durcissement de la politique monétaire dans la zone euro pèse sur les conditions de financement, réduisant la demande de crédits. Les prêts au logement accordés aux ménages et les crédits octroyés aux entreprises ont respectivement reculé de 2.0 % et de 2.2 % en glissement annuel en avril 2023. Le marché de l’immobilier d’habitation se détend sous l’effet du ralentissement des ventes de logements. Les ménages sont très exposés à la hausse des taux d’intérêt, compte tenu de la forte proportion de prêts hypothécaires à taux variable (75 % de l’encours), même si la plupart des nouveaux crédits hypothécaires sont contractés à taux fixe. Cela représente pour les banques un risque de pertes pour dépréciation de créances, qui exige une surveillance étroite.

Le déficit budgétaire devrait diminuer

Afin d’aider les ménages et les entreprises à faire face à la hausse du coût de la vie, les autorités ont adopté en décembre 2022 de nouvelles mesures représentant environ 0.8 % du PIB, notamment une baisse de la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) sur les produits alimentaires essentiels, un chèque de 200 EUR destiné aux ménages à faible revenu et des aides ciblées sur certains secteurs (agriculture et industrie de la céramique). En outre, des allégements fiscaux antérieurs concernant le gaz et l’électricité ainsi que certaines subventions aux transports ont été prolongés. La ristourne de 20 centimes par litre de carburant ne concerne plus que les transporteurs, les pêcheurs et les exploitants agricoles et a été réduite de moitié en avril 2023. Certaines de ces mesures devraient expirer en juin 2023, mais la baisse de la TVA sur les produits alimentaires et les subventions aux transports devraient être prolongées jusqu’à la fin de 2024. Les allégements fiscaux concernant l’énergie devraient être progressivement supprimés en partie en 2024. On suppose que l’orientation de la politique budgétaire sera globalement légèrement restrictive en 2023-24. Le déficit des administrations publiques devrait se réduire à 3.5 % du PIB en 2023 et à 3.2 % du PIB en 2024.

La croissance du PIB devrait rester relativement stable

La croissance devrait ralentir, passant de 5.5 % en 2022 à 2.1 % en 2023 et 1.9 % en 2024. L’inflation devrait refluer de 8.3 % en 2022 à 3.9 % en 2023 et 2024, ce qui soutiendrait la consommation des ménages. Le renforcement de la demande extérieure tirera la croissance des exportations. L’amélioration des perspectives d’évolution de la demande concourra à un renforcement progressif de l’investissement des entreprises, même si l’augmentation des coûts de financement en limitera l’ampleur. Les taux d’intérêt élevés freineront également l’investissement résidentiel, qui devrait diminuer en 2023 et rester globalement stable en 2024. La croissance du PIB sera tirée par des dépenses publiques substantielles liées au Plan de relance, de transformation et de résilience. Plusieurs risques entourent ces perspectives, notamment une escalade de la guerre en Ukraine, qui pourrait tirer les prix de l’énergie vers le haut, et une aggravation des vulnérabilités macrofinancières, la hausse rapide des taux d’intérêt étant susceptible d’accentuer le risque de contagion financière via le système financier mondial. À l’inverse, un reflux plus vif que prévu de l’inflation vers les objectifs visés par les banques centrales pourrait permettre à celles-ci d’assouplir leur politique monétaire, ce qui stimulerait la demande intérieure.

Il est essentiel de renforcer les gains de productivité et de réduire la dépendance à l’égard des combustibles fossiles

Il convient de poursuivre les efforts déployés en vue d’améliorer la productivité et l’innovation. À condition que soient sélectionnés de bons projets d’investissement et que soient réalisées les réformes nécessaires, les fonds de l’UE peuvent renforcer le potentiel de croissance. La mise en œuvre effective des réformes antérieures visant à remédier à la fragmentation des marchés intérieurs de produits, qui peut constituer un obstacle à l’entrée et à la croissance des entreprises innovantes, peut renforcer l’impact des fonds de l’UE sur l’activité économique. L’amélioration des compétences et des résultats du système d’enseignement peut améliorer les perspectives d’emploi, notamment celles des jeunes. Elle devrait donc constituer une priorité, de même que la mise en œuvre de politiques actives du marché du travail plus efficaces, dans l’optique d’une reprise inclusive. Un accroissement de l’offre de services d’éducation et d’accueil de bonne qualité destinés aux enfants de moins de trois ans pourrait contribuer à rehausser le taux d’activité des femmes. Renforcer l’intérêt des filles pour les sciences, technologies, ingénierie et mathématiques (STIM) et leur présence dans ces domaines d’études devrait constituer une priorité. Améliorer l’efficacité énergétique des bâtiments, accroître l’investissement dans les transports durables, favoriser l’augmentation du poids relatif des énergies renouvelables, comme prévu, et relever les taxes sur le carbone sont autant d’éléments qui réduiraient la dépendance à l’égard des combustibles fossiles et feraient avancer la transition écologique.