Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2023 Numéro 1

Norvège

La croissance du PIB de la Norvège continentale devrait ralentir à 1.2 % en 2023. La forte inflation et le resserrement de la politique macroéconomique pèsent sur la demande intérieure. L’économie se renforcera progressivement, mais la croissance de la production restera modérée, à 1.3 % en 2024. Le recul des prix de l’énergie profitera à l’activité économique. L’inflation sous-jacente diminuera aussi, quoique lentement, en raison d’un marché travail tendu et du récent affaiblissement de la monnaie norvégienne, qui se répercutera sur l’inflation avec décalage. Le chômage augmentera légèrement à mesure que l’économie ralentit, mais il restera à un niveau proche de celui observé avant la pandémie.

Le resserrement de la politique monétaire est approprié pour ramener l’inflation vers l’objectif de la banque centrale, soit 2 %. Les aides budgétaires octroyées aux ménages du fait des prix élevés de l’énergie devraient être progressivement supprimées, sachant que la protection des personnes vulnérables sera assurée par le filet de protection sociale. Les réformes structurelles devraient viser à faciliter la transition écologique, à encourager une plus forte participation à la population active et à développer les compétences nécessaires à l’ère du numérique.

Norvège : Indicateurs sur l'inflation et sur le marché du travail

1. L’inflation sous-jacente est mesurée à l’aide de l’indice des prix à la consommation corrigé des variations de la fiscalité hors produits énergétiques (IPC-CFE), élaboré par le Bureau central des statistiques norvégien (Statistisk sentralbyrå, SBB).

2. Cette mesure de l’inflation repose sur un IPC hypothétique calculé par le SSB, qui indique qu’elle aurait été l’augmentation du niveau général des prix si le gouvernement n’avait pas mis en place le dispositif de subvention à l’électricité en faveur des ménages.

Source : Bureau central des statistiques norvégien (Statistisk sentralbyrå, SBB).

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Norvège : Demande, production et prix

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La forte inflation continue de peser sur la demande intérieure

La croissance du PIB de la Norvège continentale a ralenti au premier trimestre de 2023 par rapport au trimestre précédent. L’inflation élevée et la hausse des taux d’intérêt ont continué de peser sur les revenus réels, la confiance des consommateurs et l’investissement en logements. La consommation privée a néanmoins été soutenue par le subventionnement des prix de l’électricité et l’utilisation de l’excès d’épargne des ménages accumulé pendant la pandémie. D’importantes fluctuations dans les ventes de voitures ont également influé sur l’activité économique. Les achats de véhicules ont fortement augmenté vers la fin de 2022, en amont des modifications des taxes sur les véhicules annoncées à partir de 2023, avant de se contracter à mesure que les effets temporaires se dissipaient, ce qui a nui à la croissance de la consommation en 2023. L’inflation globale mesurée par les prix à la consommation a culminé en octobre 2022, mais s’établissait encore à 6.4 % en avril 2023. Le salaire nominal a progressé de 4.3 % en 2022, soit une augmentation supérieure à celle convenue lors des négociations salariales, la hausse des salaires étant alimentée par les tensions sur le marché du travail. Les négociations salariales en cours laissent entrevoir une progression des salaires d’environ 5¼ pour cent en 2023.

Le niveau élevé des prix de l’énergie à l’échelle mondiale a amélioré les termes de l’échange de la Norvège et poussé les recettes liées au pétrole à un niveau record. À rebours de la contraction observée ces dernières années, l’investissement dans le pétrole et le gaz devrait s’accélérer compte tenu du nombre de projets soumis par les compagnies pétrolières vers la fin de 2022. La Norvège prévoit d’accueillir environ 40 000 réfugiés ukrainiens en 2023, en sus des 35 000 accueillis en 2022.

Il est essentiel de contenir l’inflation

Il était initialement prévu que la politique budgétaire ait un effet à peu près neutre sur l’activité économique mais, après une révision de la loi de finances 2023, celle-ci est devenue expansionniste, stimulant l’activité économique de 0.3-0.4 % du PIB continental et ajoutant ainsi à la pression inflationniste. Les dépenses ont été augmentées d’environ 0.5 % du PIB pour tenir compte d’une inflation et d’une croissance des salaires plus fortes que prévu, et de 0.2 % du PIB pour le renforcement du soutien à l’Ukraine via le programme Nansen. Les ménages continueront de percevoir jusqu’à la fin de 2023 une subvention d’aide au paiement des factures d’électricité. La Banque de Norvège (Norges Bank) a relevé son taux directeur de 0.25 point de pourcentage supplémentaire en mai 2023, le portant ainsi à 3.25 %. L’inflation reste nettement supérieure à l’objectif, les anticipations en la matière sont orientées à la hausse et la monnaie norvégienne s’est considérablement dépréciée cette année, autant de facteurs qui appellent un nouveau resserrement monétaire. Les projections de l’OCDE reposent sur l’hypothèse que le taux directeur culminera à 3.75 % au quatrième trimestre de 2023 et sera maintenu à ce niveau jusqu’à la fin de 2024.

La croissance se raffermira progressivement mais restera modérée

La croissance du PIB de la Norvège continentale devrait ralentir à 1.2 % en 2023 dans un contexte de forte inflation et de resserrement des politiques macroéconomiques. L’économie se redressera progressivement sur la période 2023-24, mais la croissance de la production restera modérée, à 1.3 % en 2024. La baisse des prix de l’énergie et le repli de la demande devraient contribuer à faire reculer l’inflation globale, aux alentours de 3¼ pour cent d’ici à la fin de 2024. L’investissement des entreprises sera soutenu par une demande extérieure plus dynamique et par la mise en œuvre de projets liés au climat en 2024. En dépit d’une certaine hausse du chômage, le marché du travail restera tendu compte tenu des pénuries de main‑d’œuvre, ce qui maintiendra une forte croissance des salaires. En conséquence, l’inflation sous-jacente diminuera lentement et restera nettement supérieure à l’objectif de 2 % à la fin de la période considérée. Les perspectives d’évolution de la croissance sont incertaines. La hausse des prix et des salaires pourrait rester supérieure aux niveaux escomptés, ce qui aurait pour effet de réduire les perspectives de croissance. Un renchérissement du coût d’emprunt pourrait exacerber les risques liés à un endettement élevé des ménages. Une croissance plus faible dans les pays partenaires commerciaux de la Norvège pourrait également détériorer les perspectives. En revanche, l’intégration réussie des réfugiés ukrainiens sur le marché du travail pourrait contribuer à atténuer les tensions qui s’exercent sur celui-ci et sur les salaires.

Stimuler la productivité et la croissance verte

Le renforcement de l’innovation et l’adoption des technologies sont essentiels pour favoriser une croissance élevée de la productivité. Il y a matière à renforcer les compétences nécessaires à l’ère du numérique en accroissant le nombre d’étudiants diplômés en sciences, technologies, ingénierie et mathématiques (STIM) et en remédiant aux disparités régionales en matière d’infrastructures numériques. Le taux d’emploi des femmes est élevé en Norvège et l’écart de rémunération entre les genres est relativement faible. Il faut toutefois renforcer les liens des hommes et des femmes avec le marché du travail, notamment au moyen d’une réforme des prestations d’invalidité visant à réduire les incitations à partir en retraite anticipée. L’accélération de la transition climatique est une autre priorité essentielle à l’appui d’une croissance durable. Un soutien durable en faveur des projets de technologies vertes contribuerait à faciliter cette transition.